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　　1. 充分调查 私募股权基金可以从 “发展性” 和 “合规性” 的角度， 深入、 充分的尽职调查目标投资企业。包括和创始人、管理团队、 客户、主要竞争对手及行业专家的交流，获取尽可能多的相 关信息，客观的决策判断。 2. 合理的投资价格与方式 私募股权基金市场竞争激烈，投资方一定要控制好自己的 投资成本和投资方式。 在投资前， 首先， 要合理地估值目标企业 ； 其次，要根据投资价格计算适当的投资回报率；最后，要确定 合理的、便于退出的投资方式，如联合投资、分阶段投资等。 3. 复合式证券工具 复合式证券工具通常包括可转换优先股、可转换债券和 认股债券等，它结合了债务投资和普通股股权投资的优点， 可以有效地保护投资者利益，分享企业发展。 4. 合同约束机制 在风险管理过程中，除了传统的管理手段以后，还可以 采用一些针对性的、具有法律效力的事前约定方式，控制私 募股权投资基金的风险，主要有回购条款、反摊薄条款等。 回购条款是指当满足事先设定的条件时，股权投资基金 有权要求目标企业大股东按照事先约定的定价机制，买回股 权投资基金所持有的全部或部分目标企业的股权。 反摊薄条款是指一种用来保护股权投资基金权益的约定， 目的是确保不会因公司以更低的发行价进行新一轮融资，导 致投资人股权被稀释，从而投资被贬值。 除此以外，在实践中，私募股权投资基金和目前企业在 签署投资协议时，应多从财务投资人的特殊性质出发，约定 企业的估值、控制权、现金流量权和剩余索取权等方面，控 制自己在投资过程中可能会遭遇的风险。 参考文献： [1] 李政 . 私募股权投资基金发展分析 [J]. 商场现代化 ,2008(35). [2] 吴晓灵 . 发展私募股权基金需要研究的几个问题 [J]. 中国 金融 ,2007(11). [3] 杨天明 . 私募股权投资的现状与对策研究 [J]. 经济研究导 刊 ,2014(8). （责任编辑：陈丽敏）

　　1. 信息不对称风险 通常，私募股权基金的投资方在投资前都会全方位的尽职 调查投资项目，为自己的投资决策奠定基础。但在调查期间， 要想真正清楚项目企业的所有情况并不容易，尤其是一些本身 经营不善的企业， 可能会隐瞒自身的真实情况， 投资方很难鉴别。 2. 投资价格风险 在私募股权投资基金的投资过程中，评估被投资项目的 价值决定投资方在被投资企业中最终的股权比重，过高的评 估价值将导致投资收益率的下降。但由于私募股权投资的流 动性差、未来现金流入和流出不规则、投资成本高以及未来 市场、技术和管理等方面可能存在很大的不确定性，使投资 的价值评估风险成为私募股权投资基金的直接风险之一。 3. 杠杆收购中负债比率过高 在私募股权投资过程中，基金通常要采用杠杆融资的 方式来获取收购股权的所需资金。所谓杠杆收购（Leverage Buyout,LBO），是指收购方（基金）在投入少量资金（一般 是收购所需资金的 10%）之后，以被收购方的资产和财务作 抵押进行信贷融资，从而筹得收购所需的资金，收购或重组

　　（四川财经职业学院，四川 成都610101） 摘要：私募股权投资基金是当今经济发展的方向之一，作为一种创新型投融资方式，在我国正以迅猛的趋势快 速发展，为创新创业带来无限机会和挑战。合理的风险管理是促进私募股权投资基金快速、健康发展的必备条件。 关键词：私募股权；投资基金；私募股权基金金；复合式证券 中图分类号：F832.5 文献标志码：A 文章编号：1000-8772（2016）30-0005-01 私募股权投资基金是指通过私募形式，对非上市企业进 行的权益性投资。投资者按照出资份额分享投资收益，承担 投资风险。私募股权投资基金最早起源于美国，出现的最初 是因为许多初创企业需要大量资本，而企业创始人没有足够 的资本支持项目发展，需要寻求外部融资。但这些企业大多 因为存在大量的不确定性，一般不能得到银行贷款或者其他 形式的债务支持。私募股权投资基金正是为这些高风险、高 收益的项目提供资本。 作为全球新兴市场最具活力的领跑者，自 2005 年以来，我 国私募股权市场新募集基金的数量和规模呈现持续强劲增长的 态势（包括 PE 和 VC）。目前，我国股权投资基金发展呈现三 方面的特点：（1）市场规模增长迅速，当前我国已成为全球第 二大股权投资市场；（2）市场主体丰富，行业从发展初期阶段 的政府和国有企业主导逐步转变为市场主导；（3）有力地促进 了创新创业和经济结构转型升级，推动了我国直接融资和资本 市场的发展，为我国发展互联网等新兴产业发挥了重大作用。 自 2008 年国际金融危机之后，人民币私募股权基金的规模已大 大超过了外币私募股权基金，而且领先优势越来越大。 在我国，由于私募股权基金属于新生事物，不断扩大规模 的过程中也暴露了很多风险。虽然监管机构出台了一系列的相 关法律法规，但该类基金的投资风险管理问题仍需亟待解决。 收购目标。在收购成功后，利用被收购公司的利润和现金流 清偿负债。基金获得高收益的前提之一，在于能够以较低的 成本获得较高比例的杠杆融资。 4. 退出风险 私募股权基金的退出方式多是以企业上市、企业并购、 股权转让和管理层回购为主， 退出渠道较为单一。 若因为政策、 企业所处行业情况等原因造成企业不能上市，会使基金在存 续期内无法及时退出，损害投资人的利益。