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　　私募股权投资基金的组织形式的选择与法律实务 一、私募股权投资基金的定义 Private e Equity（简称“PE〞）在中国通常称为私募股权投资，从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。有少局部 PE 基金投资已上市公司的股权，另外在投资方式上有的 PE 投资如 Mezzanine 投资亦采取债权型投资方式，不过以上只占很少局部。 广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、开展期、扩展期、成熟期和 Pre-IPO 各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资(Venture Capital)、开展资本（development capital）、并购基金（buyout/buyin fund）、夹层资本（Mezzanine Capital）、重振资本（turnaround），Pre-IPO 资本（如 bridge finance），以及其他如上市后私募投资（private investment in public equity,即 PIPE）、不良债权 distressed debt 和不动产投资（real estate）等等（以上所述的概念也有重合的局部）。狭义的 PE 主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资局部，主要是指创业投资后期的私募股权投资局部，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一局部。在中国 PE 多指后者，以与 VC 区别。 私募股权投资基金和私募证券投资基金是两个不同的概念。尽管两者的共同点是均在特定阶段持有企业股权，但私募股权投资基金主要是针对非上市公司股权的投资，更关注企业的成长性，投资后一般要参与企业的经营管理，待企业开展成熟后通过上市或股权转让等方式退出，实现资本增值，而私募证券投资基金的投资重点是进行上市公司股票投资、衍生工具投资等资本运作，它更加重视价差交易等交易时机，而不是长期投资。对冲基金属于私募证券投资基金的典型代表。 PE 的主要特点如下： 1. 在资金募集上，主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集, 它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。另外在投资方式上也是以私募形式进行，绝少涉及公开市场的操作，一般无需披露交易细节。 2. 多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。PE 投资机构也因此对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。反映在投资工具上，多采用普通股或者可转让优先股，以及可转债的工具形式。 3. 一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉及到要约收购义务。 4. 比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业 ，这一点与 VC 有明显区别。 5. 投资期限较长，一般可达 3 至 5 年或更长，属于中长期投资。