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　　通常，私募基金合同中会设置投资冷静期与回访义务条款。此类条款要求管理人在基金合同签署后给予投资者一定时间的投资冷静期且在冷静期内不得主动联系投资者；在冷静期届满后管理人应当向投资者回访以确认投资者的投资意愿。在管理人进行回访前，投资者均有权单方解除基金合同。这一条款的本质是为投资者设定了基金合同的单方解除权，在管理人未合规进行投资回访的情况下，投资者可以行使该单方解除权。在上海金融法院（2019）沪74民终275号案、广东省广州市天河区人民法院（2020）粤0106民初1281号案中，案涉基金合同均设定了冷静期条款与回访义务条款，在案涉管理人均未根据合同约定履行相应的回访义务的情况下，法院均认定投资者有权要求解除基金合同。

　　然而，未履行回访义务并不能认定为未履行适当性义务，也难以据此主张违约损害赔偿。冷静期与回访义务条款的本质是给予投资者单方解除权，且该解除权受到除斥期间的限制，这一“解除权”与违约损害赔偿的“请求权”在法律性质上存在本质区别。冷静期与回访义务条款本身并不触及适当性义务的“风险匹配”这一核心义务要求，因为冷静期的目的是对作为金融消费者的投资者进行权利保护，该制度本身是从一般消费者保护法中移植而来的冷静期制度，与适当性义务不存在同源性。在上海金融法院（2024）沪74民终250号案中，法院即指出，投资者在已经主动接受了基金收益分配的情况下，以管理人未履行回访义务为由还要求返还投资款的，已超过了合理期限，不应予以支持。

　　证监会于2020年颁布的《关于加强私募投资基金监管的若干规定》第九条第一款第三项明确规定：“私募基金管理人及其从业人员从事私募基金业务，不得有下列行为：[…]（三）开展或者参与具有滚动发行、集合运作、期限错配、分离定价等特征的资金池业务[…]”；第八条规定：“私募基金管理人不得直接或者间接将私募基金财产用于下列投资活动：（一）借（存）贷、担保、明股实债等非私募基金投资活动，但是私募基金以股权投资为目的，按照合同约定为被投企业提供1年期限以内借款、担保除外；......私募基金有前款第（一）项规定行为的，借款或者担保到期日不得晚于股权投资退出日，且借款或者担保余额不得超过该私募基金实缴金额的20%；中国证监会另有规定的除外。”对于私募基金管理人在2020年之后开展的私募基金业务，若存在违规设立资金池、债权投资比超额的情况，投资者在嗣后诉讼中可通过监管部门出具的行政处罚文书，证明管理人存在违背勤勉义务的行为。

　　对于2020年以前的同类行为，则需适用不同的诉讼路径九游娱乐,九游娱乐官网,九游app,九游下载安卓,九游体育,九游,九游下载,九游体育娱乐,九游体育app,九游体育网页版,九游真人,九游棋牌,九游捕鱼,九游娱乐靠谱吗,九游体育官网,九游官网。中基协2017年颁布的《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范第4号——私募资产管理计划投资房地产开发企业、项目》规定：“证券期货经营机构设立私募资产管理计划，投资于房地产价格上涨过快热点城市普通住宅地产项目的，暂不予备案，包括但不限于以下方式：（四）以名股实债的方式受让房地产开发企业股权[…]”。该规范同时明确，投资于房地产开发企业、项目的私募基金亦参照该规范执行。在备案规范的要求下，房地产私募基金的基金合同一般会约定案涉基金从事的是股权投资而非债权投资，而管理人在进行投资的过程中，可能会以股东借款这一名股实债的方式向项目公司注资；在此种情况下，投资者可以主张管理人突破合同约定的范围进行投资，未监管资金流向。管理人采取名股实债的方式进行底层资产投资的，往往是向关联企业发放无担保贷款，亦属于未尽到风险控制义务的情形。

　　比如，上海金融法院（2021）沪74民终1349号案中，法院即指出：基金的清算结果是认定投资损失的重要依据而非唯一依据，有其他证据足以证明投资损失情况的，亦可以依法认定损失。基金未投向约定标的，管理人亦未控制任何基金资产且资产追回期限不可预见，造成清算无法进行的，可以认定投资者损失已经固定，损失即为投资本金全损。又如，上海金融法院（2021）沪74民再13号案中，案涉基金的底层投资标的已涉诉执行，相关债务人已无可供执行财产；管理人即使不予清算，损失也完全可以确定为本金已经全部损失，故再审法院裁定撤销原审判决并发回重审，要求原审法院对投资人主张内容以及基金管理人是否存在违约行为所涉及的相应事实进一步查清。