九游娱乐,九游娱乐官网,九游app,九游下载安卓,九游体育,九游,九游下载,九游体育娱乐,九游体育app,九游体育网页版,九游真人,九游棋牌,九游捕鱼,九游娱乐靠谱吗,九游体育官网,九游官网

　　其影响估值最重要的因素包括所属行业的成长性、盈利预测，主要是指业绩对赌，就是承诺利润这一块，另外是整个公司的一个增长率。一般情况下，交易双方会根据静态市盈率和动态市盈率对标的公司进行初步估价。在市场情形乐观或资产处于卖方市场时，一般会采用动态市盈率测算。这样的案子现在比较多，特别是新兴业务形态的、互联网相关的、尚处于业绩成长爆发期的标的公司会更多地选择这种方式。一般情况下，未来业绩增长率和市盈率是存在一定的配比关系的，高估值是需要高增长率的支撑的。一般增长率在20%左右，市盈率的倍数大概在8到10倍；增长率在25%左右的，市盈率倍数在10到12倍左右；增长率在30%左右的，市盈率倍数大概在12到15倍左右。未来盈利预测的这个利润之和占到估值的比例一般大概占30%到40%，当然这个也有不少特例，跟标的公司所在的行业特殊的经营模式、企业所处的发展阶段都是有关的。有的案例甚至根据支付款项的进度，按照不同的时点进行估值。比如东城药业收购安利克100%股权时，现金收购部分的估值分两个阶段分别确定。

　　第一类：全现金支付。上市公司使用全现金支付，具有程序比较简单、不需要证监会审核、不新发股份摊薄每股收益，不稀释大股东股权的好处。但此种方式的缺点在于无法通过股权方式锁定标的的股东，不能将对方收益与上市公司的长远利益绑定，也不利于业绩对赌的履约。另外对于标的的股东来说，也无法通过这种方式获得上市公司股份未来的成长的一个收益。为了解决这个问题，一般我们会在交易方案中设计要求交易对方直接增持上市公司的股份，同时对该部分股份进行锁定。具体又可分成两种：一种是从二级市场直接增持，另一种是向老股东购买。向大股东购买可以分为协议收购和大众交易两种方式。按照现有规则，总股份5%以上的才可以协议转让。这种好处是交易对方增持股份的价格是能够锁定的，而且不会因为股价上涨增加持股成本，但这样又会减少大股东的持股比例。如果这个交易明显有利于上市公司，股价就会上涨，其实也就变相损害了大股东的利益。另外这种方式也有可能被质疑为大股东借机套现，大股东有可能两头不讨好，自己输了利益，又被市场质疑。在二级市场上直接增持的好处在于不会引发大股东套现质疑，也不会降低大股东的比例。但二级市场的股价是变化的，如果交易刺激上市公司股价大幅上涨，就会影响交易对方的持股成本。另外一部分案例还会采取分期支付的方式对交易对方进行利益绑定，如果后续业绩无法完成，将调整交易对价。

　　第二类：混合支付。最近比较多的案例都是采用这种支付方式，主要处于标的股东有迫切的套现需求。比如PE股东的资金到期或需要缴纳税负。当支付对价的方式是部分股权加部分现金时，可以通过发行股份配套募集资金来解决现金部分的资金来源问题。在实际中可以根据标的的特点及对方的诉求，灵活调整现金支付比例。方案设计时，现金支付的节奏也是可以根据利润实现的情况分期支付的。《重组管理办法第14条第44条的适用意见》规定上市公司发行股份购买资产，同时募集配套资金的比例不超过拟购买资产交易价格的100%，是由并购重组委来审核的，因此现在市面上也出现了不少现金支付比例较高的情况。海南瑞泽重组江西利润和江门旅顺时是50%股份和50%现金进行支付的，这基本上就是最高比例了。另外在混合支付中，还可以设置同股不同价的交易结构。这种结构现在挺多见，市场上也蛮接受。因为这个设计值得理解，简单讲就是在标的整体估值不变的情况下，针对不同的交易对象设计不同的交易价格。比如一个标的总估值是十个亿，那么创始人和管理层占了80%，他们以股份支付，并承担对赌，那就可以把价格定高一点，他们80%的股权可以给到8.5个亿的估值。财务投资者20%以现金支付，不参与对赌，可以定价为1.5个亿，这个以谈判的结果为准。