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　　传统证券业以经纪、投行等通道类业务为主，在大金融体系中处于辅助性地位。近年来，在政策引导与市场需求双重驱动下，证券业的角色定位实现战略性升级：其一，作为直接融资核心载体，通过 IPO、再融资、债券承销等业务，成为科技创新企业与战略性新兴产业的重要资金供给方，2025 年上半年全行业服务实体经济直接融资达 3.58 万亿元，其中股权融资同比增长数倍，有力支撑了产业结构升级；其二，作为财富管理专业平台，承接居民财富从储蓄向权益类资产转移的需求，行业财富管理手续费收入占比持续提升，部分头部券商该比例已超 40%；其三，作为风险管理综合服务商，通过衍生品、资产证券化等工具，为企业提供汇率、利率、信用等多维度风险对冲方案，成为实体经济风险缓释的重要依托；其四，作为金融市场协同枢纽，推动银证、证保、证信等跨业态合作，促进大金融体系资源整合与功能互补。

　　2025 年证券业迎来历史性发展机遇，行业整体规模与盈利能力同步提升。截至 2025 年上半年末，证券行业总资产攀升至 13.46 万亿元，净资产达 3.23 万亿元，净资本 2.37 万亿元，核心风控指标大幅高于监管标准，为行业稳健发展奠定坚实基础。业绩表现尤为亮眼，150 家券商营业收入同比增长 23.47%，净利润同比增长 40.37%，其中 29 家已公布半年度业绩预告的券商全部实现盈利增长，头部券商归母净利润同比增速达 50%-80%，中小券商增幅更高达 50%-120%。从业务结构看，自营业务稳居第一大收入来源，收入占比近 40%；经纪业务收入同比增幅达 46.02%，收入占比升至 30.44%；投行业务受益于注册制全面推行，A 股股权融资业务规模合计超 6878 亿元，同比增长约 268%，债券融资业务规模超 15 万亿元，同比增长约 13%，三大核心业务共同构筑了行业收入基本盘。

　　证券业与其他金融业态的协同合作不断深化，形成了多元共赢的发展生态。在银证合作领域，银行与券商通过 投贷联动 模式，为企业提供 债权 + 股权 综合融资服务，如中信银行南通分行与中信证券协同，为中集环科提供员工持股计划融资、流动资金贷款等全生命周期服务，助力企业成功上市，并推动南通市国有企业发债 24 单，金额 270 亿元；在证保合作领域，券商为保险资金提供专业投资管理服务，保险资金则成为券商资管产品的重要资金来源，截至 2025 年，保险资金委托券商管理的资产规模超 3 万亿元，形成稳定的资金合作关系；在资管协同领域，券商资管子公司与银行理财子公司、公募基金公司开展产品合作与投研共享，推动资管行业从 同质化竞争 向 差异化互补 转型，共同满足居民多元化财富管理需求。

　　近年来，监管层围绕 防风险、强监管、促发展 的核心思路，出台一系列政策文件，为证券业在大金融领域的发展划定方向。2025 年 7 月出台的《证券业高质量发展实施意见》明确分层次分类建设一流投行目标，引导金融机构从传统通道业务向高附加值的资本中介、资产管理和财富管理方向转型，推动行业服务实体经济能力全面提升。注册制改革的全面深化成为行业发展的核心政策红利，自 2019 年试点以来，注册制已覆盖主板、科创板、创业板、北交所，形成多层次资本市场体系，发行审核周期从 18 个月以上缩短至 6 至 8 个月，2023 年 A 股 IPO 融资总额达 5860 亿元，注册制板块贡献率接近 80%，预计到 2026 年，注册制将全面覆盖股票、债券、REITs 等主要证券品种，资本市场直接融资比重有望提升至 28% 以上。此外，《程序化交易新规》通过强化协议约束与信息报备，有效遏制市场操纵行为，提升市场透明度和稳定性，为证券业规范发展营造了良好环境。

　　《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（资管新规）的深入实施，推动证券业资管业务实现根本性转型。新规要求打破刚兑、实现净值化管理、限制通道类业务，促使券商资管从 规模扩张 向 能力提升 转变，主动管理能力成为核心竞争力。截至 2023 年末，证券公司集合理财产品规模同比增长 18.7%，占资产管理总规模比重首次超过 60%，结构优化趋势明显。2025 年，券商资管子公司普遍聚焦投研能力提升、公募化转型、产品创新与差异化、数字化转型深化、服务实体经济五大发展方向，长江资管、中泰资管等加速公募化转型，财通资管、华泰资管发力 ABS/REITs 业务，兴证资管专注低波动绝对收益产品，形成差异化发展格局。资管业务的规范化发展，不仅提升了证券业在大金融资管市场的竞争力，也推动了整个资管行业的高质量发展。

　　随着金融混业经营趋势日益明显，跨行业、跨市场风险传递风险增加，我国逐步建立起 中央统筹、地方协作、权责明确、运行高效 的新型监管架构。目前已形成以国务院金融稳定发展委员会为顶层设计、中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会等中央监管部门为主导、地方金融监管机构为重要支撑的 双层联动 监管格局，31 个省级行政区均设立了地方金融监督管理局，实现省级层面金融监管职能全面覆盖。监管协同机制在防范化解金融风险、规范跨业态合作方面发挥了重要作用，如对金融控股公司的监管框架逐步完善，明确了银行、证券、保险等子公司的风险隔离要求，既支持综合金融服务创新，又有效防范风险交叉传递。同时，监管科技的应用不断深化，通过大数据、人工智能等技术实现对异常交易、违规操作的实时监控，2023 年证监会共作出行政处罚决定超 400 项，罚没金额超过 70 亿元，彰显了 建制度、不干预、零容忍 的监管理念。

　　在资本约束、监管要求提高、技术投入加大等多重因素影响下，证券业集中度不断提升，形成 强者恒强 的竞争格局。资产规模方面，中信证券、国泰海通成为国内首批资产规模破 2 万亿元的券商，截至 2025 年，两家机构总资产分别达 2.03 万亿和 2.009 万亿元，遥遥领先于行业平均水平。盈利规模方面，2025 年净利润破百亿的券商达 5 家，分别为中信证券（231.59 亿元）、国泰海通（220.74 亿元）、华泰证券（127.33 亿元）、中国银河（109.68 亿元）、广发证券（109.34 亿元），头部券商盈利占全行业比重超 60%。业务份额方面，头部券商在投行、资管、经纪等核心业务领域占据主导地位，中信证券 IPO 承销份额连续 5 年超 15%，2025 年上半年承销规模 320 亿元，机构客户占比超 60%；华泰证券基金代销收入增速超 50%，2025 年上半年达 18 亿元，线%；东方财富凭借天天基金网 42% 的市占率，基金代销规模达 2.8 万亿元，成为零售经纪领域的领军者。

　　随着金融开放不断深化，外资券商在国内市场的布局逐步加快，成为大金融格局中证券业竞争的重要参与者。截至 2025 年，已有多家外资控股券商获批设立，业务范围覆盖经纪、投行、资管等多个领域。外资券商凭借其在跨境业务、衍生品交易、财富管理等领域的专业优势，与国内券商形成差异化竞争。例如，高盛高华、摩根士丹利华鑫等外资券商在中概股上市、跨境并购等业务中占据一定市场份额，其先进的风险管理技术和产品设计能力也对国内券商形成倒逼效应。美银证券预测，2025 年中资券商上半年盈利将同比增长 57%，其中中金公司增速预计达 94%，部分原因正是受益于跨境业务的快速发展和外资合作带来的资源整合效应。外资券商的进入不仅丰富了市场供给，也推动国内券商加速国际化转型和专业能力提升。

　　发达经济体的金融业混业经营模式为我国证券业在大金融领域的发展提供了有益借鉴。美国采用金融控股公司模式，通过《金融服务现代化法案》明确金融控股公司的法律地位，允许银行、证券、保险等业务交叉经营，金融控股公司资产规模占银行控股公司总体规模的 90%，成为混业经营的主要模式，其核心优势在于通过股权控制实现资源优化配置，同时通过风险隔离 防火墙 防范风险传递。德国实行全能银行模式，银行可直接开展证券、保险等业务，通过内部部门协同实现综合金融服务，其优势在于业务整合程度高、客户服务效率高，通过统一监管适应全能银行模式下金融业务的高度混合发展需求。这些国际经验表明，金融控股模式是现阶段我国开展综合经营的首选模式，应坚持 集团混业、经营分业 原则，加强风险隔离与监管协同。