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　　《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》作为公募费率改革的第三阶段，响应了新“国九条”关于“稳步推进公募基金改革、推动证券基金机构高质量发展、支持中长期资金入市”的决策部署，及2 0 2 5 年5 月7 日出台的《推动公募基金高质量发展行动方案》的核心精神。新规共6 章29 条，紧扣以投资者为本的核心，督促行业机构牢固树立以投资者最佳利益为核心的经营理念，并贯穿于公司治理、产品发行、投资运作、考核机制等基金运营管理全链条、各环节，恪守“受人之托、忠人之事”的信义义务，实现从重规模向重投资者回报转型。该规定从降低认申购费率、优化赎回费安排、压降销售服务费、调整尾随佣金机制等多方面系统推进，旨在进一步降低基金投资者成本，规范公募基金销售市场秩序，保护基金投资者合法权益，推动公募基金行业高质量发展转型。相较征求意见，正式稿进行了一系列优化，规则更加精细，同时部分要求有所放宽，减轻对市场的冲击。

　　对代销机构：从“重首发、重交易”向“重保有”方向转型，核心任务从产品销售转向客户经营。新规压降最大认申购费率，同时赎回费全额计入基金财产，传统依赖投资者快速周转以赚取认(申)购费和赎回费分成的产品销售模式难以为继，未来代销机构的核心竞争力将转向能否为客户提供持续、专业、深度的服务以提升保有留存。代销机构需构建以投资者利益为中心的服务体系：一方面，将投资者教育从售后补救前置为售前信任投资，通过专业内容筛选出理念同频的长期“同路人”，有效降低未来的信任维护成本与频繁申赎;另一方面，将服务模式从离散的产品推销转向以客户全账户为中心的综合资产配置，致力于客户整体财富的长期稳健增值，从而在费率普降的背景下，构筑起基于深度信任与专业服务的、真正差异化的护城河。

　　2) 对于券商：可充分发挥场内ETF 交易优势，深入机构客户服务价值链。一方面，ETF 等场内基金被豁免于硬性惩罚性赎回费安排，其交易灵活性、低成本和透明度优势被强化，直接巩固了券商在交易执行和产品销售上的主场优势。另一方面，机构客户为规避场外基金高昂的短期赎回成本，对流动性更优的场内ETF 需求或将明显提升，为券商的机构业务打开了新的增长空间。因此，未来券商代销的转型可围绕激活场内ETF 优势与深化机构服务两大要素展开。对于零售财富管理条线，可将ETF 销售与资产配置结合，从推销单只产品转向提供基于ET F 的个性化资产配置方案，并通过持续的投资者教育，引导客户进行长期持有或纪律易，提升保有规模;对于机构业务条线，关键则在于深入机构全生命周期需求，打破券商部门墙，整合投研、交易、托管、衍生品、融券等跨部门能力，封装成针对性的一站式解决方案。

　　三方代销尤其是互联网平台在触达广度、用户行为数据洞察及交互效率上仍具独特优势，新规下竞争的关键或在于构建一个从引流到留存、再到变现复购的完整运营闭环：前端专业内容为筛子，实现客户精准分层。通过输出专业、易懂且价值观鲜明的投教内容，三方平台能高效吸引并筛选出“认知同频”的目标客户，本质上是将高昂的售后安抚成本前置，并汇聚起一批高黏性、低周转的核心用户群。中端以数字化工具赋能，实现全生命周期陪伴与需求洞察。依托强大的技术与数据中台，对用户进行精细化 标签管理，基于其阅读、互动、持仓及风险测评数据，构建动态客户画像。后端以解决方案为导向，从产品货架转向财富服务，竞争的重点不再是费率折扣的高低，而是整套运营体系能否持续为客户创造价值，从而提升客户生命周期内的总留存和总利润。