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　　说起超额收益，昨天有个读者给我留言说：“我们投资的目的是为了盈利，不是为了超越市场。”我当时回复他说：“只有长期超越市场，才能跑赢越来越多，以至于一轮牛熊结束我们还能盈利。”举个例子说明一下，以2019年至2023年的行情为例，沪深300经历了一轮完整的牛熊周期，各年度涨幅分别是36.07%、27.21%、-5.20%、-21.63%、-11.38%，累计五年的涨幅约为13.97%，年化收益率大约是2.65%，略微跑赢银行存款利率。当我们力争做到超越市场时，比如每年多跑赢5%，那么各年度持仓涨幅分别是41.07%、32.21%、-0.20%、-16.63%、-6.38%，累计五年的涨幅约为45.26%，如果只看2022年的行情，我们会觉得跑赢市场还是会亏损，没有意义，但是从一轮牛熊的角度来看，累计收益会上升很多，这就是我常说的长线思维。如果单年度超额收益继续上升，那么一轮牛熊下来的累计涨幅将更加出色，即使上证指数常年围绕3000点震荡，那么获利持续增多也是必然现象。

　　如果我们投资的目的只是为了盈利，不是为了超越市场，那会发生什么问题？一是持续多年的亏损行情，势必让部分读者对市场失去信心，那么在市场低位割肉的情况就容易发生。二是熊市转向牛市的节点很难把仓位拉满，仓位过低会导致跑输市场的现象非常容易发生，市场大涨而自身收益小涨的情况会让很多投资者在牛市后期忍不住加仓，结果一轮牛熊之后市场没跌，持仓却产生了亏损。所以投资的目的如果不是为了超越市场，那么结果将是亏损持续扩大，根源在于人的认知落后于市场变化。我做自媒体的这么多年，之所以一直高仓位待在市场中，就是因为我接受自身的认知落后于市场变化，接纳自己，这也是我足以在这轮牛市中跟的上市场的前提条件之一，再加上轮动策略长期能够获得超额收益，所以我对自己未来长期获利有足够的信心。