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　　产业投资基金一旦投资下去成为创业资本, 就要考虑退出问题。任何投资的根本目的和动机, 都是为了获得高额投资回报。没有高额投资回报的吸引和诱惑,创业资本市场就无从发展。无论是以何种形式成立的创业资本, 他在持有创业企业股权到一定时间后, 就要考虑退出创业企业, 收回投资。作为创业资本主导型式的产业投资公司, 其普通合伙人要在合伙契约中承诺在一定的时间内以一定的方式结束对创业企业的投资与管理, 收回现金或有流动性的证券, 给有限合伙人及投资者带来丰厚的利润。因此, 从一开始产业投资家就必须构思一个清晰地推出路线, 以使资金安全的推出, 完成整个创业投资预期计划。产业投资基金通过退出机制从所投资的企业抽回增值的资金, 以实现基金资产的流动和资本的增值, 这是产业投资基金运转的关键环节,否则基金资本流动呆滞,在此投资会受到影响。在一个资本市场较发达的国家, 产业基金投资的退出方式是很多的。如在美国, 在公开市场退出的途径中, 有纽约交易所、美国交易所的上市退出, 纳斯达克小公司市场的挂牌退出,及 144A 市场的退出; 同样, 还可以通过其他公司或“第二”基金的私下收购退出。每一个产业基金投资的项目根据其经营的状况, 未来的发展前途, 选择适合的退出形式。退出的多样性反映了投资者对项目信息掌握程度的多样性, 对风险与回报预期的多样性及投资目的的多样性。正是这样的多样性,使市场得以生存。中国产业投资基金退出应该根据具体国情, 参照国外的运作经验, 大致可以选择以下七种方式实现产业投资家与企业家的最终脱钩。一、公开上市股份上市是创业资本的主要退出方式,也是产业投资家最理想的一种退出方式。一般而言, 创业企业第一次向公众发行股票, 成为首次公开发行股票( IPO )。在美国, 首次公开发行股票是产业资本最常用的退出方式之一, 大约有百分之三十的创业资本的退出采用这个方式。根据威廉姆. 拜格里夫和迪蒙斯队 1979 年到 1998 年美国首次公开发行的股票市场统计研究,通过首次公开发行股票方式退出的产业资本收入总回报为:第一投资期为 倍,第二投资期为 10 倍,第三投资期为 倍。可见, 对于创业资本, 首次公开发行股票通常是最佳的退出方式。股票公开上市的优点显而易见的: 1 、股票公开发行是金融市场对于该公司生产业绩的一种确认,表明证券市场开始接纳它作为新生力量。 2 、这种方式保持了公司的独立性,容易受到公司管理层的欢迎。创业家可以借上市出让自己的一部分股权。对于大多数创业家而言, 出售少量股份的好处在于可以得到资本收益,并投资于其他领域。将自己的投资收益投向其他领域, 可以使自己在公司出现意想不到的情况时,仍有保命钱,没有后顾之忧。 3 、由于上市股票的流动性高,在证券市场上是有可能让卖家赚更多的钱。 4 、公司获得持续筹资的渠道。只要公司业绩优良,通过配股和增发股票,再次融资也比较方便。 5 、上市公司在客户供应商和信贷机构中信誉较好,比较容易找到管理人才, 并可用期权鼓励他们努力工作。但是股票上市也有弊端: 如上市公司需要定期披露大量内幕情况; 所有上市公司必须严格遵守法律规定的报告要求, 特别是证券交易委员会的要求, 而且必须向股东提供规定的信息。公司因此要在报告、审计工作上花更多的时间和费用。同时内幕交易也难以运作; 再者是股民的持有或