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　　而与标的公司极为优异毛利率水平形成鲜明对比的是，报告期内其研发费用投入力度却是持续大幅落后于可比公司。2023年-2024年，标的公司的研发费用率分别为3.43%、4.28%，而所选取可比公司同期研发费用率的平均值则均保持在7.24%，标的公司的研发费用投入水平显著低于可比公司。同时，上市公司于重组报告书中还表示，标的公司目前主要应用 PAA 技术路线，但在负极粘结剂产品中SBR 更早被使用，作为一种成熟的技术，当前 SBR 粘结剂市占率仍相对较高。标的公司作为 PAA 路线的主导企业，如果未来未能准确对行业技术发展趋势进行研判，未能及时进行技术更新或推出更有竞争力的产品，其或将面临技术、产品被替换的风险，进而将对标的公司业绩产生不利影响。由此可见，技术创新对于标的公司的长期可持续性发展至关重要，而在标的公司研发费用投入力度持续大幅落后于可比公司之下，也不得不令人担忧其未来经营业绩的成长性。

　　而通过进一步对于此次股权评估具体过程进行分析，我们还发现评估机构所采用关键测算数据的合理性与可实现性均可能较低，进而也导致标的公司的股权评估价值或被高估。首先，在收益法下营业收入预测方面，评估机构所预计标的公司未来各类产品的销售价格可能过于乐观。2024年，标的公司3大类产品：负极及隔膜粘结剂、正极边涂粘结剂及助剂、其他产品的平均销售价格分别为9.56元/千克、23.96元/千克、31.13元/千克，其较2023年均出现了大幅下滑，销售单价同比减少分别达26.64%、32.59%、53.57%。而在其各大产品销售价格下滑态势显著之下，评估机构却预计至2025年标的公司前述3类产品的销售单价降幅将能够快速实现大幅收窄，其预计同比减少分别仅为5.54%、5.47%、10.02%。